市場太樂觀了？資深基金經理人預估聯準會只會再降息2次，利率終點高於3.5%

美國聯準會（Fed）重啟降息循環，市場普遍預期將於台灣時間週四（30日）凌晨宣布降息1碼，並於今年底再降一次，明年還有數次降息機會。然而，也有資深基金經理人認為，有鑑於通膨重燃的疑慮，聯準會降息幅度可能不如市場預期，這一波政策利率終點可能高於3.5%。

第四季旺季行情奏效，加上對於聯準會寬鬆多所期待，全球股債市場齊揚，富蘭克林證券投顧分析，今年股債市場機會盎然但波動度高，收益領息的策略與債券資產是投資過程中重要定心丸，因此日特別邀請富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛蘭．華勒（Glenn Voyles）來台，親自解析箇中風險及投資契機，有別於市場對於降息幅度的樂觀預期，他認為未來（包含10月最新決議）可能只會降息2次。

葛倫．華勒今（29）日分析，就業數據的壞消息迫使聯準會降息，但觀察消費支出、企業獲利、GDP成長等指標，美國經濟情勢還是相當穩健，所以這一波可能是生產力提升帶動的榮景，投資人可能也要改變思維，「不是就業減少就一定要降息。」

他說，考量超級核心服務類通膨（不含住房的核心服務類通膨）在8月份仍達3.4%，而且近月出現彈升趨勢，因此通膨疑慮有機會讓聯準會降息幅度低於預期，富蘭克林坦伯頓固定收益團隊預估本波政策利率終點可能高於3.5%，比起市場普遍預期的3%左右來得高。

儘管如此，葛倫．華勒認為，有企業體質改善、違約率處於低檔兩大利多支持，仍然看好非投資等級債前景，現階段企業利息保障倍數接近新冠疫情前的水準，而且槓桿比率低。另以BofA美國非投資等級債指數為例，較高評級的BB級債佔比高達55%，遠高於2007年底、金融海嘯前的38%，CCC級及以下佔比約11%，則是低於當時的19%，同時違約率現僅1.39%，遠低於長期平均的3.3%且仍處下行趨勢，多項信用品質改善也有望支撐較緊的利差水準。

富蘭克林證券投顧表示，近期股市已經漲多，產業面甚至出現一些雜音，從分散布局角度來看，科技產業在美股佔比高達四成、在非投資等級債佔比低於一成，而能源與通訊業在非投資等級債的佔比則是遠高於股市，在現今股市評價面疑慮紛擾下，非投資等級公司債不啻為分散股市風險的另一工具。

再者，美國經濟強韌、企業基本面健康，利率可能仍維持在具吸引力的水準，支持穩健的市場需求，多方順風正營造此類資產的有利環境。

富蘭克林證券投顧盤點當前題材，包括旺季行情、降息預期、美中貿易協議偶有進展之下，都是激勵市氣的重要火種，建議投資人穩健把握布局機會。美元資產方面，必納美國股債平衡型與美國非投資等級公司債券型基金，產業面堅實的科技股等則持續定期定額存基金，參與AI長線榮景。

此外，因應全球投資風潮，非美元資產方面也有利可圖，可以留意日本及印度股票型基金，以及全球債、新興國家當地貨幣債券型基金或是新興市場平衡型基金，再輔以5%至10%的黃金股票型基金，用完整資產配置把握這一波多方利多齊放的契機。

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